医药板块四季度政策预期稳定,信心恢复

作者: 股票基金  发布:2019-12-23

图片 1

图片 2

上周医药生物板块跌幅2.93%,涨幅在28个行业中排名第28位,落后沪深300指数3.74pp。医疗器械表现相对较好,跌幅为0.75%;跌幅最大的板块是生物制品,下跌5.86%。其他板块表现如下:中药(-2.27%)、化学制药(-2.96%)、医药商业(-2.18%)、医疗服务(-2.01%)。行业整体估值(TTM整体法,剔除负值)33.64倍,相对沪深300PE溢价率约为1.81倍,处于历史中部位置。其中,医疗服务(75.26倍)、医疗器械(47.06倍)和生物制品(44.71倍)估值较高,化学制药(30.72倍)、中药(27.13倍)、医药商业(24.10倍)估值相对偏低。

医药行业关乎民生,向来是广大人民群众关注的热点。而近期医药市场震荡反复,近来的医药体制改革给行业带来较大影响,政策可以说是医药行业变化的主要原因。

原标题:医药板块四季度政策预期稳定 机构推荐“3+X”主线

    本周观点更新:信心恢复,把握价值机会

近期又有哪些新政策发布?券商又有什么观点呢?和小海一起来看看吧!

上周,生物医药板块表现不佳,申万医药生物指数下跌1.04%,在28个申万一级行业中排名倒数第二。截至10月28日午盘,申万医药生物指数上涨1.19%,在28个一级行业中排名第12。

    上周医药行业指数涨幅为1.24%,跑输沪深300指数1.47个pp,跑输创业板指2.48个pp。周四市场信心恢复后,医药板块也伴随快速反弹,在一级行业中,医药板块的反弹幅度处于前列。经历连续2周的快速调整,医药指数基本已调整至2月初的位置,经历6个月时间,医药指数又回到原点。我们在上周周报已经提出自年初以来,医药板块持仓持续增加,抱团显现非常突出,而我们回顾最近十年行情变化,抱团效应到最后,医药板块最终也难免调整,但往往医药板块调整也意味着市场进入最恐慌的时候,下跌生产了难得的中长期价值位置。

政策动向

西部证券分析上周医药生物板块表现时认为,板块跌幅靠前主要是由于三季度结束后部分个股获利了结情绪较浓。目前看来,核心白马股依然有望获得超额收益,看好创新和政策免疫主线。

    从医药板块内个股涨跌幅来看,自6月份以来,绝大部分为负收益,行业平均涨幅为-16%(算术平均)。6月份前获得正收益的个股普遍跌了20%,而160家前期正收益公司的平均涨幅仅为23%。市场所关注主要集中在权重个股,以恒瑞医药为代表,近期下跌最大幅度也超过了20%。

总体仍围绕医保降价展开

对于医药生物板块四季度行情,多家机构均表示政策预期稳定,看好板块走势。民生证券指出,10月23日,国家医保局正式公布了《国家医疗保障DRG分组与付费技术规范》和《国家医疗保障DRG(CHS-DRG)分组方案》两个技术标准。从医保支付体系角度看,有望进一步提高医保资金精细化管理水平,使医保支出更加合理化。从医疗机构角度来看,将倒逼医疗服务机构提升周转效率,减少过度检查的发生。民生证券建议短期关注继续改善高景气度板块和公司,中期则看好产业升级过程中龙头企业。

    基于情绪导致的大幅调整,对于龙头白马而言,往往是难逢的上车机会。经历近期调整,我们认为更多公司已经进入中长期配置的价值区间。当前医药行业整体估值2018年动态PE为28X,2019年动态PE 23X(整体法,剔除负值),估值水平和长期板块业绩增速匹配。

12月5日,国家卫健委医政医管局发布《关于加强二级公立医院绩效考核工作的通知》,全国二级医院开始考核监控高值耗材占比,高值耗材的滥用有望得到遏制,将对医院主动降低高值耗材价格和减少不必要的使用有促进作用。

国盛证券表示,医药行业正在进行包括医保局带来的支付端变革优化和药监局主导的供给侧改革优化在内的结构优化。其中,支付结构优化与主动支付是最终目标,挤压药械定价水分是阶段性的目标,4+7带量采购是过程手段,一致性评价是前提,查账和上报成本是匹配手段。

    从基本面看,市场有担忧疫苗事件等一系列黑天鹅事件的影响。实际上,医药行业一直是政策严格监管的行业,在长生疫苗生产造假事件之前,已经发生过山东省疫苗冷链的事件,一系列安全事件发生之后,我们认为市场会对行业风险有所认知,已经从刚开始的反映过激到目前逐步回归理性。我们认为对医药行业的信心,会随着板块优秀的业绩表现,逐步恢复。从近期已经陆续披露的上市公司中报看,快速增长仍是医药行业主基调。我们对已经发布中报及业绩预告(快报)的医药公司,进行了统计,超过2/3公司净利增速超过20%从增长的延续性看,Q1业绩高增长的公司普遍延续了快速增长趋势。

12月6日,国家医保局下发《关于做好当前药品价格管理工作的意见》的通知,药品价格常态化监管将进入实施阶段,使得之前不合理的药价逐渐趋于合理。短缺品种由于市场供需不平衡,价格波动大,该政策的出台将帮助管理好短缺药的价格。

国盛证券预计,未来政策方向变数不大,建议规避政策扰动的仿制药,但新兴细分领域有望继续精彩纷呈。预计医药板块估值重塑的趋势有望在短时间保持,综合考虑行业景气度、估值性价比及三季报情况,推荐“3+X”主线:一是医药科技创新主线,推荐智飞生物、沃森生物、凯莱英、昭衍新药、药石科技、九洲药业、博腾股份、恒瑞医药、我武生物等标的;二是医药扬帆出海主线,推荐健友股份、普利制药等标的;三是医药健康消费领域,推荐云南白药、长春高新等标的;X指的是其他细分龙头,推荐东诚药业、健康元、柳药股份、科伦药业等标的。

    从2015年起,在一轮基药和非基药的招标之后,制药行业进入一个采购政策的稳定期,对于具有定价优势的品种,招标价格整体是较为稳定的,也为医药上市公司增长奠定了重要基础。进入2018年,国家医保局成立,集合定价、支付和采购于一体,解决长期以来支付和采购分离的问题,未来制药产业将会进入新的药品招采政策期。从国家医保局近期调研以及研讨方向看,我们预计下半年可能出台药品支付定价等政策:①以通过一致性评价药品的突破口,重新采购定价。②探索医保支付价,扭转目前原研药的定价优势。③探索带量采购,切实提高进口替代比例。以重点城市为试点,探索新模式也可能陆续启动。

12月6日,联合采购办公室在上海召开“药品集中采购工作座谈会”,开始部署第三轮药品带量采购,由于本次采购细节参照4+7扩面,较第一轮带量采购相对缓和,因此价格降幅可能也相应缓和。

民生证券表示,随着三季报行情接近尾声,看好四类标的:一是创新升级的服务方及有弹性的创新药企业,推荐泰格医药、药明康德、康龙化成、昭衍新药、凯莱英等;二是政策相对免疫、具备高壁垒和强消费属性的个股,推荐济川药业、华兰生物、天坛生物等;三是在全球化接轨过程中具有技术优势和全球化经营实力的API企业,推荐天宇股份、九洲药业、普洛药业、京新药业等;四是商业模式持续创新的医疗服务及其他非药企业,推荐迈瑞医疗、金域医学等。

    经历前期调整,医药行业估值已经和行业长期成长性逐步匹配,从中长期价值角度,建议继续配置医药板块。短期医药板块的持仓集中度较高的问题以及医保局政策的执行依然是不确定性因素,可能都会影响到行业的短期收益率。从政策影响角度,我们认为消费属性强,以自费为主的产品,抗政策风险具有相对优势。

券商观点

国盛证券

从医保局改革思路上来说,顶层设计已经确定,主动支付引导支付结构的优化是其最终目标,挤压药械定价水分进行腾笼是其阶段性的目标;经历了医保局挂牌后出台的政策,市场对政策大逻辑的预期已经相对充分,也因此导致了2019年不受政策影响的细分领域受到市场偏好。

民生证券

本文由乐百家娱乐在线发布于股票基金,转载请注明出处:医药板块四季度政策预期稳定,信心恢复

关键词:

上一篇:没有了
下一篇:没有了