私募1季度持股分析,阳光私募背负大即慢的痛苦

作者: 股票基金  发布:2019-10-05

海通证券股份有限公司 单开佳

  研究员 李伯元

  “规模是魔鬼。”这个曾经折磨过无数位基金经理的定律开始对阳光私募基金念起了魔咒。对于过去以“船小好掉头”为优势的阳光私募来说,在规模不断扩充的当下终于背上了“甜蜜的负担”。

  云程泰投资管理公司是一家老牌的私募公司,产品发展速度并不是很快,目前只有4只阳光私募产品,长期历史业绩优良但是业绩波动较大。一季度,公司旗下产品业绩在激进型阳光私募产品中排名靠前,因此我们此次把其列入重仓股分析的名单,期望从持股分析中探究其取得较好业绩的原因。

  引言:

  从已经发行了20只以上阳光私募产品的公司的统计数据来看,即便在同一个投资机构管理的产品中,业绩分化也日益明显,“大即慢”的定律开始困挠阳光私募。

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  在A 股市场,由于历史"遗留问题"少、资产质量高,股性活跃等特点,新股或次新股经常成为市场强势板块或个股,对于阳光私募而言,新成立阳光私募发行的产品是否也存在一些独特的优势使得其成为其中的强势品种?下面通过2010年新生代阳光私募业绩表现及其原因的分析来解答这一疑问。

  “大”的痛苦

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  摘要:

  阳光私募规模扩军的速度没有削减,但和客户所期待的收获相比,阳光私募产品的业绩增长速度显然是慢了一些。

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  截至今年11月底,2010年新成立的阳光私募管理公司共有52家发行80只产品,我们把他称之为新生代私募基金。

  统计数据显示,在拥有超过20只产品的阳光私募中,仅有发行了22只产品的淡水泉(北京)投资管理有限公司和拥有20只产品的深圳市武当资产管理有限公司今年以来的收益率为正,而另外两家发行数量超过30只的阳光私募则有约半数或超过一半的产品今年以来收益为负。

  私募排排网数据统计,80只产品的平均业绩为10.62%,取得正收益的私募产品数量达63只,远超整体私募表现。

  多产品公司旗下基金业绩分化有着一定的客观原因。“后面的几只产品很难复制前面一两只的明星状态,天时、地利、人和,每个阶段都不一样,而且投资风格也不一样。所以,很难保持持续的业绩。”昨日下午,深圳一明星阳光私募经理告诉南都记者。

  通过分析新生代阳光私募具有以下三方面优势:一是规模小投资灵活;二是广告效应导致做业绩动力更大;三是管理人行业资源利用更集中有效。

  该私募经理分析说,之所以出现阳光私募不断发新品的情况,与目前单只私募普遍规模偏小,私募公司开支大有关。“私募为了摊薄开支,规模扩张后可以收取一定的管理费,与此同时,只有规模上来,收益分成才比较可观。”

  综上所述,投资者可以把新生代阳光私募具体分类来观察。重点关注2010年规模尚未扩张,且核心投研人员具有券商、基金等金融从业背景的私募公司。如西域投资、恒德投资。

  此前,私募排排网研究中心调查显示,35.42%私募希望管理的资产规模为10亿元-20亿元,20.83%希望管理的规模为20亿元-30亿元,逾56%私募希望管理的规模介于10亿元-30亿元之间。也有27.08%私募认为公司可以应付40亿元以上的规模。

  一、阳光私募发展势头良好

  “小的时候非常灵巧,可以依靠一只股票或者一些着数博取高额收益,大了之后,这些优势就不明显了。”杨志为分析。

  复杂多变的股市行情和摇摆不定的市场情绪并没有影响私募行业的发展势头。据私募排排网研究中心不完全统计,截至今年11月底,2010年新成立的阳光私募管理公司共有52家,共发行了80只产品。我们把这些2010首次发行私募产品称之为新生代私募基金。

  而规模大了是否业绩增长就慢了?这也不是全部的原因。私募排排网高级研究员杨志为分析道,关键还是看管理人的水平问题。“在不能做对冲的背景下,如果私募基金经理没有特别明显的投资风格,和公募基金相比并没有明显的优势。”

  从资产规模来看,2010年新成立的私募中,瀚信资产、泽熙投资、鸿道投资、财富成长、麦达投资、恒德投资、励石投资、景富同投资、升阳资产、泰瓴资产发行了2只或者2只以上产品。先后任职银华基金管理公司市场总监,国信证券总裁助理、研究所所长、资产管理总部总经理等职位的瀚信资产蒋国云;民间投资高手,被称为涨停板敢死队“总舵主”的泽熙投资徐翔、以18亿元的首发规模刷新了行业内最大首募规模的纪录的鸿道投资孙建冬成为最大赢家。

  “小而美”产品受青睐

  

  与“大而稳”、“大而不稳”的规模型私募相比,小而美的产品比较受青睐。

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