业绩增长确定性强,缺货持续提价成大概率

作者: 股票基金  发布:2019-10-05

淡季量价齐升,二季度业绩超预期,盈利能力继续提升。市场对高端白酒需求持续上升、贵州茅台缺货、公司2月份调升价格等三大因素造就五粮液量价齐升。公司聚焦高端成果显著,运营效率不断优化。

事件:10月8日起,公司主要高端产品国窖1573经典装建议零售价由899元/瓶提升至969元/瓶,上调70元/瓶。

事件:据近期媒体报道,五粮液再次提价,新品五粮液零售价格调整至1099元,供货价格939元,五粮液1618零售价调整至1199元,供货价格969元,交杯牌五粮液零售价调整至1399元。

    库存增长率下降,缺货或持续;预收款项继续上升,经销商信心持续增强,下半年大概率提价。公司上半年库存均处于较低水平,缺货或成为下半年主基调。目前,普五终端零售价明显上涨,经销商信心的持续增强,预计下半年提价为大概率事件。

    预料之外,情理之中,公司提高国窖建议零售价至969元/瓶。我们认为,目前公司对国窖1573采取的是跟随战略,即紧跟普五,这样即可维护公司高端白酒的形象,同时也能维持一定的性价比(在非商超渠道中,国窖1573成交价要低于普五,此时商超渠道的高定价会让消费者感觉到更实惠)。 其实,国窖提价对于市场而言并不陌生。2017年2月份(春节后),泸州老窖宣布提高国窖1573零售建议价至899元/瓶(当时普五建议零售价为899元/瓶);3月份公司便提升国窖1573结算价至680元/瓶;7月份,随着国窖1573终端量价齐升,再配合公司停止发货等政策,公司宣布再次提升国窖1573结算价至760元,计划外结算价至810元。从公司的政策中,可以看出,公司对于国窖1573提价节奏的思路清晰,节奏把握精准。此次公司提高国窖1573建议零售价为969元/瓶,首先,价格仍然是跟紧普五(目前普五京东价969元/瓶);另外,公司仍然选择在旺季结束后提价,这样既可避免对销量造成影响,同时也达到引导市场价格的作用,提价前也进行了停止发货。我们认为,目前公司只是提高建议零售价,如果接下来渠道和终端接收情况良好,公司仍有进一步提升出厂价可能性。

    年内三次提价重回千元,五粮液彰显信心。今年五粮液主要任务是对核心产品普五的控量挺价,在减量20%的基础上,通过发货节奏控制实现数次提价,终端指导价格从2017年2月初的829元/瓶调整至目前的1099元/瓶,累积上涨270元/瓶。茅台终端价突破1500元,与五粮液价差不断扩大。五粮液多番提价旨在追赶茅台,同时拉开与国窖等竞争对手差距,巩固一线高端白酒地位。此次提价后,五粮液将重回千元价格带,彰显公司信心。目前普五一批价稳定在800-820元左右,终端零售价稳步提升,渠道已实现顺价,经销商利润恢复至合理水平。五粮液批价的提升将有效激发经销商积极性和渠道动力,进一步增强品牌实力。

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